隔夜行情
现货行情
重要基本面信息
产区天气
1.根据NOAA，未来第一周（11月24-30日），巴西中部地区的天气炎热干燥，几乎没有的降雨的同时气温预计超过37℃，这种模式的结合将给大豆和玉米作物的生长造成影响，但南部地区的南里奥格兰德州的降雨机会则增加。阿根廷北部地区预计有小到局部中雨。未来第二周（12月1-7日），巴西全国大部分地区均预报有雨，但南部的南里奥格兰德州降雨量减少；阿根廷中北部地区预报有雨，但降雨量相对减少。国际供需
1.ITS：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量1,,吨，较10月1,,减少,吨，环比下滑18.66%。2.AmSpec：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1,,吨，较10月1-25日出口的1,,减少,吨，环比下滑18.9%。3.RKX信息播报：年11月25日，印度市场：12月CPO报价，无人问津。巴基斯坦市场：11月/12月的24度报价.5，暂时无人问津。4.Anec：巴西11月大豆出口量预计触及,吨，之前一周预测为,吨。5.Safras：截至11月20日，巴西/21年度大豆播种进度为74.1%，高于一周前的67.3%，低于去年同期的75.7%，也低于历史均值75.5%。Safras预计/21年度巴西大豆播种面积为万公顷。马托格罗索州是迄今播种面积最多的州，已经播种96%，低于去年同期的99%，历史同期平均播种进度为95%。其次是南马托格罗索州（完成95%），帕拉纳（95%），米纳斯戈亚斯（86%）。SafrasMercado的调查发现，播种最慢的州包括南里奥格兰德(32%)、巴希亚（47%）和圣保罗（50%）。6.Deral：截至本周一，帕拉纳州/21年度大豆播种工作已完成97%，稍落后于去年同期；作物生长评级亦不及上年同期。尽管本周播种率上升了5个百分点，但仍低于过去四年同期均值98%,仅超过年同期的91%。作物长势方面，帕拉纳州72%的大豆长势良好，上周这一比例为70%。不过，长势不佳的作物比例从前一周的3%增至4%。上年同期，长势良好比例为77%，长势不佳比例为4%。7.尽管拉尼娜天气加剧了干旱，但是由于播种面积增加，巴西明年初收获的大豆产量仍有可能创下历史新高。由于巴西出现非典型的干旱天气，大豆价格已经升至6年来的最高水平，因为人们担心随着中国加快采购，供应将会减少。但分析师和农户表示，还有时间改善作物条件。AgRural分析师丹尼尔·西奎拉表示，尽管播种季节初期的天气"非常不典型"，但巴西大豆产量仍可能高于/20年度的1.25亿吨。基于趋势单产，AgRural预测/21年度巴西大豆产量达到1.亿吨，因为播种面积将同比增长3.6%。AgRural将会根据未来几周的天气对产量预测做出调整。8.目前大多数大豆处于发芽和植物生长期，单产潜力仍有时间恢复。AgRural分析师表示，12月和1月的降雨将决定最终收成。今年巴西大豆播种延迟可能导致晚收，并导致年初中国采购美国大豆的时间比往年更长。9.EDFManCapital：巴西天气预报干燥，即使夜间有雨也偏少，中西部和西北部的干旱地区有所扩大。10.EDFManCapital：因本周降雨较好，作物侦查员Cordonnier将他对阿根廷大豆的产量预估下调万吨至万吨。阿根廷十月大豆压榨量为.7万吨，与9月持平，但与去年同期相比下降了20%；今年迄今为止的压榨量为万吨，比去年同期下降了10%。11.巴拉圭谷物及油籽商会（Cappro）发布的月度数据显示，10月份巴拉圭大豆压榨量为32.8万吨，创下过去几年来的最高单月压榨量之一。截至10月底，巴拉圭大豆压榨行业的产能利用率为74%，比9月份高出1个百分点，但是比年10月仍然低了4个百分点。1月到10月期间巴拉圭大豆压榨量比三年平均水平减少8.4%，因为年初收获步伐缓慢，以及新冠疫情对行业造成负面影响。出口增长也导致国内压榨厂供应减少。国内供需
1.因冬季棕榈油消耗放缓，买家入市谨慎，棕榈油总体成交仍不多。11月25日，沿海地区进口商及油厂成交吨（其中现货成交吨，远月基差成交0吨），作为对比，24日0吨（其中现货成交0吨，远月基差成交0吨）。年11月1日-16日，棕榈油总成交吨，较上月同期增36.7%，较去年同期吨降26.01%，截止本周二，全国港口食用棕榈油总库存44.48万吨，较前一日44.07增0.9%，较上月同期的38.65万吨增5.43万吨，增幅14.05%，较去年同期67.61降23.13万吨，降幅34.2%。
2.RKX信息播报：年11月25日，中国市场24度：原油大涨，欧洲生物柴油利润好转，带动盘面依旧强势。但棕榈油现货依旧疲软，世界各主要销售地倒挂较大，中国市场外盘报价无人问津，部分卖家与买家谈论洗船，但依旧存在差距。暂无成交与洗船消息。洗船买卖盘对价情况（华南基准）：12月~V，1月~V~.5，3月~V~，8月V~。国内棕榈油现货成交清淡，基差整体走弱。华南现货：现货成交01+80；华东现货：现货成交01+80~+90；华北现货：现货成交01+。
3.买家入市意愿减弱，豆油总体成交降低。11月25日，国内主要工厂散装豆油成交吨（其中现货成交吨，远月基差成交吨），相比之下，24日成交吨（其中现货成交吨，远月基差成交0吨）。纳入统计的家油厂24日豆油提货总量在吨，相比之下，此前一日豆油提货总量在吨，增吨。
4.豆粕低位继续吸引成交，但整体成交仍未放量。11月25日总成交14.万吨，其中，现货成交11.万吨，远期基差成交3万吨。相比之下，24日总成交10.81万吨（现货成交8.2万吨，远期基差成交2.61万吨）。纳入统计的90家油厂11月24日豆粕提货总量16.万吨，相比之下，11月23日豆粕提货总量17.万吨。
5.中国年10月大豆进口量为8,,吨，环比减少11.24%，同比增加40.57%。其中，中国10月从巴西进口大豆4,,吨，环比减少42%，同比增加11.6%。中国10月从美国进口大豆3,,吨，环比猛增%，同比增加%。
6.中国年10月豆油进口.吨，较上个月.吨降.94吨，较去年同期降.吨。
7.据三位知情人士透露，由于近来美豆期价上涨，压榨利润下降，据说至少两家中国油厂洗船近期装船的美国大豆。一位消息人士称，因为压榨利润太差，他们洗船后观望等待。他指的是将之前签约的合同进行现金结算，而不是接收现货。另有两名消息人士证实了这一说法，但是没有透露更多细节。虽然无法确认具体船期，但市场人士怀疑最有可能是12月和1月船期的大豆。中国压榨企业几乎已经购完所需的12月份船期大豆，还剩下不到50万吨的1月船期大豆有待采购。
8.LaSalleGroup：由于压榨利润下降,中国大豆洗船消息尚未被证实。中国可能存在过多购买美国以对冲巴西收割较晚的风险，但直到对巴西作物量和收获季有所确定前，不应期望出现洗船现象。
9.EDFManCapital：市场传言中国棕榈油甚至是豆油都被洗船了，业界认为棕榈油可能是真的，但对豆类的传闻提出质疑。USDA指出，中美贸易第一阶段协议中，中国在1-9月购买了亿美元的美国农产品。
宏观要闻
国际要闻
1.11月26日，美国因感恩节假期休市。2.EIA报告：上周美国国内原油产量增加10万桶至1万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少75.4万桶至4.亿桶，减少0.2%。俄克拉荷马州库欣原油库存变化值创6月19日当周（23周）以来新低。3.美国第三季度实际GDP年化季率修正值公布为33.1%。美国商务部公布的GDP修正值证实美国经济第三季度实现了历史性的扩张，但预计第四季度的年化增速将低于5%。4.美国至11月21日当周初请失业金人数录得77.8万人，高于前值74.2万人与预期73万人。首次申请失业救济的美国人数进一步增加，表明新冠肺炎确诊病例的激增和商业限制正在推动裁员，并破坏劳动力市场的复苏。5.美联储会议纪要：一些官员认为，重大财*支持的可能性降低，增加了前景的不确定性。6.习近平致电祝贺拜登当选美国总统。同日，国家副主席王岐山致电卡玛拉·哈里斯，祝贺她当选美国副总统。7.美国联邦通信委员会驳回中兴通讯请求，认定其对美构成“国家安全威胁”。8.中国驻印度使馆发言人嵇蓉参赞就印度再次禁用中国背景手机应用程序答记者问：中方坚决反对印方一再以“国家安全”为借口对拥有中国背景的手机应用程序采取禁用措施。9.英国拟重罚使用华为设备者，外交部：冲击中英合作互信基础。10.当地时间25日上午，阿根廷球星马拉多纳于家中突发心脏骤停去世，享年60岁。阿根廷总统府发布公告，即日起阿根廷全国进入为期三天的哀悼期。11.德国总理默克尔：德国将把部分封锁措施延长至12月20日。国内要闻
1.11月25日，美元/人民币报6.，下调（人民币升值）60点。2.11月25日，中国央行开展0亿元逆回购操作，因有0亿元逆回购到期，当日实现净投放亿元。3.大连商品交易所11月25日顺利完成了首笔以进口俄罗斯非转基因大豆为标的的非标准仓单期转现业务，申请该笔业务的买卖双方均为国内大豆现货企业。4.中国人民银行与香港金融管理局续签货币互换协议并扩大规模。5.香港将扩大与内地的互联互通机制范围，将把符合资格的生物科技股加入股票互联互通。6.国台办：台资企业在大陆上市享受大陆企业同等待遇。7.国家卫健委：境外疫情输入风险进一步加大，呈现“从物到人”和“从人到人”并存特征。8.中国国药集团有限公司副总经理石晟怡表示，中国国药集团已向国家药监局提交了新冠疫苗上市申请。操作建议
棕榈油：马棕产量走势继续下滑，MPOA数据显示前20日产量下滑10.51%，且马来西亚气象部门表示，暴雨、风暴和强风预计将持续到12月底，叠加考虑到劳动力、疫情、化肥等风险点，产量表现预计不会乐观。需求方面，ITS数据显示前25日马来出口下滑19%，印度因排灯节备货结束进口需求锐减，且豆棕价差缩小，印度贸易公司表示印度正在减少11-12月棕榈油购买量，转向购买豆油。中国国内棕榈油需求同样表现疲弱，成交清淡。印尼B30的传言较多，仍待官方消息。整体来看，马来库存将维持低位水平，11月产需双降，建议谨慎操作。
豆类：巴西南部天气持续干旱，目前马托格罗索州及帕拉纳州播种几近结束，旱情可能对大豆生长带来不利影响，尽管拉尼娜天气加剧了干旱，但由于播种面积增加，巴西本年度大豆产量仍有可能创下历史新高。阿根廷近期有利降雨使得播种推进相对良好，但降雨并不足以恢复干燥土壤的湿度，产量预期仍受拉尼娜影响有所下降。另外随着阿根廷比索贬值到历史最低水平，农户销售旧作以及预售新豆的进度依然迟缓。美国方面称中国今年进口农产品超历年，但大豆占比不及此前年度。美国大豆收割继续推进良好，近期美豆出口销售增速有所放缓，但仍高于平均水平，且对中国的出口检验及装船情况良好，预计后续国内到港量庞大。国内压榨持续高位，近期部分油厂出现豆粕涨库现象，压榨略有下滑。由于冬季豆油需求强劲，偏多思路对待。豆粕方面，国内养殖大举扩张，由于冬季饲料容易储存，销售进度较快，库存维持低位，总体基本面偏多。
资金流向
年11月25日，期货市场资金净流入38.44亿元，其中商品期货资金净流出4.45亿元（农产品期货资金净流入0.23亿元），股指期货资金净流入42.89亿元。
套利跟踪
风险提示：期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，分析与结论仅供参考，本司对上述信息的准确性和完整性不做保证。
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