俗语说：「江湖跑老，胆子跑小。」这或也适用于一代金融大鳄、量子基金创办人索罗斯身上。据美国证监会公布，截至第二季末，索罗斯的旗舰基金（SFM）持有多达22亿美元（亿港元）标普指数淡仓，较首季大增6倍，更占SFM总仓位高达16.65%。若在20年前，这可解读为「索罗斯狙击美股」，势掀起市场恐慌；但若深入分析SFM申报的整体仓位，便不难发现这只是索罗斯「买保险」之举，倒似他熟手的帽子戏法。
据SFM申报，该基金于次季新买入只股票，同时卖走只股票；此外，增持了只股票，并减持了只股票。整体来说，截至次季末，SFM持有的股票数量增加了55只，好仓仓位增加了约10%，至亿美元（亿港元）。
换言之，索罗斯在大增沽空淡仓之余，同时亦在增持股票好仓，并非一面倒的看淡。
高追科技股增淡仓对冲
更重要的是，SFM于次季最大力增持的两只股票，正是炙手可热的两大科网股，分别斥约1.2亿美元增持Facebook，持股价值较首季大增36倍，至1.4亿美元；又动用约1亿美元增持苹果，持股价值增加2倍，至1.8亿美元。此外，SFM还斥约4万美元加注于谷歌，持股价值增加69%，至1.1亿美元。
由此可见，索罗斯其实跟大部分基金经理一样，为免跑输大市，于次季大力高追「当头起」的科网股。截至次季末，科技行业是SFM最大的好仓板块，占比23.7%，其次为能源行业的19.65%。
不过，正当科网股如日方中，不少市场人士担心该板块已浮现泡沫，包括联储局主席耶伦等重量级人物亦开口发出警告，这正是很多基金经理现时面临的抉择──不高追科网股，恐跑输大市，人赢我唔赢，年尾花红无着落；若扑入市高追，则怕泡沫爆煲，蚀到摊摊腰。像SFM般，在高位扫科网股的同时，大增标普淡仓「买保险」，是比较中庸的做法，所谓「又要威，又要戴头盔」。事实上，在年次季末及第四季末，SFM的淡仓都达到总仓位逾10%，但在随后的季度，美股均是不跌反升。
重注买金矿ETF防风险
再看SFM的其他大动作，或许更能较准确地理解索罗斯的思路。除了科网股外，SFM于次季最大力增持的是资源类股份，特别是*金相关投资，包括斥资约0万美元增持MarketVectors金矿股份ETF，持股价值倍增至万美元，同时斥3万美元买入了该ETF的看好期权，反映索罗斯押下重注。此外，SFM还新买入了联合内华达州*金公司等多只金矿股份。
*金被视为最佳避险投资之一，尤其在国际爆发大型天灾人祸之时，金价都会飙升。索罗斯在次季大增*金投资，同时大力沽空美股，或可解读为他担心以色列加沙战火或非洲伊波拉病*等危机，恐会在短期内扩大，从而短暂冲击全球投资市场，届时他便可趁机平掉淡仓或卖出*金投资获利；假若这些担忧最终未有成真，他亦可随着科网股继续强势而获益，可谓「无得输」。
讲到底，这种两手准备而追求绝对回报的心法，正是对冲基金的本意。索罗斯的胆识和锐气或许不及当年，但经验和老练肯定犹有过之，而他今时今日的地位亦毋须再「*铺劲」，只需在晚年避免滑铁卢，便可凭一代投资大师之誉名载青史。姜，始终是老的辣。（高天佑/信报）